По мере нормализации левериджа и относительной волатильности по сравнению с золотом первая криптовалюта может вырасти до $170 000 в течение следующих 6-12 месяцев. Таким мнением поделились аналитики JPMorgan, пишет The Block.
По их наблюдениям, крипторынок скорректировался почти на 20% от недавних максимумов. Наиболее резкое падение произошло в ночь с 10 на 11 октября на фоне рекордных ликвидаций по бессрочным контрактам. За этим последовали менее масштабные закрытия позиций 3 ноября.
Эксперты отметили, что ноябрьские ликвидации совпали с новым ударом по доверию инвесторов — взломом DeFi-протокола Balancer на $128 млн. Инцидент вновь напомнил о рисках, связанных с безопасностью децентрализованных проектов.
Несмотря на череду распродаж, фаза делевериджа «в основном завершена», подчеркнули аналитики. Соотношение открытого интереса по бессрочным биткоин-фьючерсам к рыночной капитализации актива упало с уровней выше среднего до исторической нормы.
Схожая картина наблюдается и на рынке Ethereum, хотя снижение долговой нагрузки там было менее выраженным.
«На CME мы видим противоположную картину: ликвидаций по фьючерсам Ethereum было больше, чем по биткоину», — добавили в JPMorgan.
Эксперты также заявили, что наблюдавшиеся в последние недели оттоки из крипто-ETF были незначительными по сравнению с притоками в недели, завершившиеся 3 и 10 октября.
Динамика оттоков и притоков средств в спотовые биткоин-ETF с начала октября. Источник: SoSoValue.
«Мы считаем, что сейчас бессрочные контракты — наиболее важный инструмент для наблюдения. Стабилизация этого показателя говорит о том, что делеверидж, вероятно, остался позади», — констатировали эксперты.
Биткоин по $170 000
Аналитики JPMorgan считают, что повышение волатильности золота сделало флагман крипторынка более привлекательным с учетом соотношения риск-доходность.
Соотношение волатильности биткоина к главному драгметаллу опустилось ниже отметки 2. Это значит, что первая криптовалюта требует примерно в 1,8 раза больше рискового капитала, чем золото.
На основе этого соотношения эксперты рассчитали, что для соответствия объемам частных инвестиций в драгметалл капитализация биткоина (~$2,1 трлн) должна вырасти на 67%.
«Это подразумевает теоретическую цену актива в примерно $170 000», — отметили они.
Текущий курс монеты примерно на $69 000 ниже его скорректированной стоимости относительно золота. По мнению экспертов, этот «механический расчет предполагает значительный потенциал роста актива в течение следующих 6-12 месяцев».
На момент написания биткоин торгуется по ~$101 000. За последние сутки его цена снизилась на 2%.
Часовой график BTC/USDT биржи Binance. Источник: TradingView.
Рынок еще далек от пика
Основатель Galaxy Digital Майк Новограц отметил, что «вялая динамика» крипторынка связана с ребалансировкой портфелей ходлеров. По его мнению, распределение позиций полезно в среднесрочной и долгосрочной перспективе.
$GLXY continues to work day after day building long term shareholder value. Of course, I wish our stock went up every day but we can’t control who buy and sells. What we can do is invest for the future, chase down loose balls, and recruit great talent. We are excited about…— Mike Novogratz (@novogratz) November 5, 2025
В краткосрочной ситуация может оказывать негативное влияние на котировки.
Эксперт не уверен, что цифровые активы достигли пика цикла. Новограц ожидает, что смена главы ФРС будет способствовать более мягкой политике регулятора. Последняя, в свою очередь, создаст достаточный импульс для следующего этапа роста.
Аналитик CryptoQuant под ником MAC_D зафиксировал ускоренное накопление биткоина долгосрочными держателями — адресами, с которых никогда не наблюдались оттоки. По его словам, эта категория инвесторов поглощает давление продаж.
Источник: CryptoQuant.
Реализованная цена группы продолжает увеличиваться и сейчас составляет примерно $78 520. MAC_D считает, что настоящая «криптозима» наступит только в случае пробития этого уровня.
«Институты, фонды и киты продолжают накапливать активы даже на относительно высоких ценовых уровнях и поглощают краткосрочное давление», — отметил эксперт.
В настоящее время рынок вступает в фазу расширения ликвидности, что поддерживают ожидания очередного снижения ключевой ставки, завершение количественного ужесточения и рост долларовой денежной массы M2.
«Учитывая эти условия, текущий цикл с большей вероятностью продемонстрирует быстрое восстановление ценового импульса, в отличие от предыдущих затяжных спадов», — подытожил аналитик.
На момент написания участники рынка оценивают вероятность дальнейшего смягчения монетарной политики ФРС почти в 65%.
Источник: CME FedWatch.
Напомним, индикатор MVRV, который находится на самом низком с апреля значении (1,8), указал на локальное дно биткоина около $100 000.
