Microsoft, Meta, Oracle, Amazon и Alphabet взяли около $1,09 трлн будущих обязательств по аренде, в основном для дата-центров под ИИ. Об этом пишет Reuters со ссылкой на отчетность компаний.
Речь идет о договорах аренды, действие которых еще не началось, поэтому суммы пока не отражены в балансе. По данным журналистов, уже признанные обязательства пяти корпораций составляют около $285 млрд.
В агентстве подчеркнули, что $1,09 трлн нельзя напрямую прибавлять к долгу: это недисконтированные платежи, распределенные на несколько лет. При этом показатель отражает масштаб ИИ-инфраструктуры, уже законтрактованной до фактического запуска мощностей.
Где возник риск
Microsoft раскрыла крупнейший портфель будущих арендных платежей на $329,1 млрд против $88,52 млрд уже признанных обязательств. Meta указала $278,99 млрд, а в июле подписала еще $68 млрд договоров по дата-центрам. С учетом этих сделок совокупный известный портфель пяти компаний вырос примерно до $1,16 трлн.
Alphabet раскрыла $85,2 млрд будущих арендных обязательств, Amazon — $137,21 млрд. Наиболее уязвимой Reuters назвало Oracle: $260 млрд, что почти в семь раз больше уже признанных $37,89 млрд. Основная часть приходится на дата-центры, которые должны начать работу в 2027–2029 финансовых годах.
По оценке агентства, долг Oracle на конец мая был равен примерно 4,4 EBITDA. С учетом существующих обязательств показатель достигал около 5,7 EBITDA.
S&P Global Ratings в июле понизило кредитный рейтинг Oracle до BBB-, на одну ступень выше спекулятивного уровня. Reuters пишет, что агентство учло $260 млрд будущих арендных обязательств компании в прогнозе скорректированного долга и ожидает леверидж около 4,4 в 2027 финансовом году.
Отдельный риск связан с концентрацией на одном крупном клиенте. По данным Reuters, почти половина оставшихся обязательств по исполнению контрактов Oracle приходится на OpenAI. Если спрос со стороны такого заказчика снизится или условия контрактов не совпадут со сроками аренды дата-центров, финансовая нагрузка на корпорацию может усилиться.
Как это связано с ИИ-пузырем
Рост обязательств усилил дискуссию о том, может ли ИИ-бум превратиться в кредитный риск. Компании строят дата-центры под ожидаемый спрос на вычисления, но часть обязательств начнет действовать только через несколько лет. Если спрос на вычисления продолжит расти, эти мощности станут основой облачного бизнеса, если нет — фирмам грозят долгосрочные платежи за инфраструктуру.
Сооснователь BitMEX Артур Хэйес в эссе сравнил ИИ-инфраструктурный бум с кредитным циклом 2008 года. По его мнению, инвесторы ошибочно воспринимают строительство дата-центров как технологический бизнес с высокими мультипликаторами, хотя значительная часть расходов похожа на долговое финансирование недвижимости.
Хэйес считает, что замедление роста ИИ-капзатрат может показать, какие компании не справляются с долговой нагрузкой, и вынудить власти поддерживать сектор ликвидностью. По его прогнозу, такая реакция способна со временем подтолкнуть биткоин к $1 млн.
Напомним, в июле Alphabet нарастила выручку на 24%, до $119,8 млрд. Однако из-за масштабных вложений в ИИ-инфраструктуру впервые в публичной истории корпорация зафиксировала отрицательный свободный денежный поток — минус $5,9 млрд.
Ранее аналитики Банка международных расчетов отмечали, что инвестиционный бум вокруг искусственного интеллекта, поддержавший мировую экономику в 2025 году, сам становится источником макрофинансовых рисков.
В отдельном материале аналитики предупредили о финансовых рисках ИИ-бума. ForkLog также рассказывал, как биткоин-майнеры переводят инфраструктуру под дата-центры для ИИ.
https://forklog.com/exclusive/novaya-igra-na-ponizhenie-pochemu-byurri-shortit-poluprovodniki
