Аналитики Deutsche Bank Research по результатам исследования предположили, что большинство стейблкоинов обречено на потерю привязки и исчезновение.
Эксперты изучили 334 валюты с привязкой с 1800 года и обнаружили, что 49% подобных активов потерпели неудачу при среднем сроке жизни от восьми до 10 лет. Основными причинами провалов оказались макроэкономическая уязвимость, спекуляции и вопросы управления.
«Выжившие» валюты как правило существовали в небольших авторитарных государствах или странах-экспортерах нефти с надежным финансовым положением.
«Основываясь на наших выводах, история предполагает, что стейблкоины могут столкнуться с турбулентностью и депегом. Хотя некоторые способны выжить, большинство, скорее всего,потерпят неудачу из-за отсутствия прозрачности в операциях и уязвимостью к спекулятивным настроениям», — заявили аналитики Deutsche Bank.
Они напомнили, что два года назад произошел коллапс алгоритмической «стабильной монеты» Terra USD (UST) и связанного с ней токена LUNA. Потери пользователей составили до $40 млрд. В марте 2023 года USDC от Circle потерял привязку к доллару в результате краха Silicon Valley Bank. В январе 2024 года произошел депег TrueUSD (TUSD).
Подобные инциденты подчеркнули волатильность и риски подобных активов, а также поставили под сомнение будущее сегмента, считают аналитики. По результатам опроса более 3350 потребителей, 42% респондентов ожидают исчезновения стейблкоинов. В процветание верят только 18% участников.
Данные: Deutsche Bank Research.
Экстраполировать исторические данные по привязанным валютам на неалгоритмические стейблкоины специалистам Deutsche Bank позволило «их поразительное сходство».
«Оба требуют достаточных резервов и доверия со стороны эмитентов, подвержены спекулятивным воздействиям, и большинство отслеживают USD», — объяснили свою позицию аналитики банка.
С этой точки зрения они выразили озабоченность доминирующим положением USDT от Tether. По их мнению, достаточность обеспечения ведущего стейблкоина с капитализацией $111 млрд вызывает сомнения.
Суточные торговые обороты монеты превышают показатель крупнейшей криптовалюты — биткоина, USDT широко используется на рынке деривативов. Крах ведущего стейблкоина может привести к значительным потерям трейдеров, особенно с левериджем, и оказать негативное влияние на всю индустрию, считают эксперты.
«По мере движения вперед, очень важно признать проблемы в построении стабильных валютных привязок, несмотря на новаторство криптовалют. Вероятно, мы увидим гораздо больше нестабильности в ближайшие годы, и крайне важно внимательно следить за операционными и рыночными настроениями для снижения потенциальных рисков в стейблкоинах», — заключили специалисты Deutsche Bank.
В Tether раскритиковали исследование
Отчету аналитиков Deutsche Bank «не хватает ясности и существенных доказательств», он опирается на «расплывчатые утверждения, а не на строгий анализ». Об этом представители Tether заявили в комментариях, представленных Cointelegraph.
"Deutsche Bank's history of fines and penalties raises doubts about its own standing to critique others in the industry. DB was also named the riskiest bank in the world by the International Monetary Fund."Tether slams Deutsche Bank over suggestion its stablecoin could fail…— Paolo Ardoino 🍐 (@paoloardoino) May 10, 2024
По их словам, в исследовании не представлены «конкретные данные в поддержку утверждений» о потенциальном крахе стейблкоинов.
Они также считают, что сравнение USDT с алгостейблом Terra «вводит в заблуждение и не имеет отношения к дискуссии о монетах, обеспеченных резервами».
«История штрафов и санкций Deutsche Bank вызывает сомнения в его способности критиковать других представителей отрасли. Международный валютный фонд назвал учреждение самым рискованным банком в мире», — привели в Tether дополнительный аргумент.
По итогам первого квартала 2024 года компания отчиталась о чистой прибыли в размере $4,5 млрд за период. Аттестационный отчет аудитора BDO подтвердил избыточное обеспечение стейблкоинов резервами, на 90% состоящих из «денежных средств и их эквивалентов». По большей части речь идет о казначейских облигациях США.
Аттестация от BDO не является полноценным финансовым аудитом, который ни разу не проводился Tether за все время работы с 2014 года, отметили в Cointelegraph.
Напомним, аналитики Bernstein спрогнозировали увеличение общей капитализации стейблкоинов до $2,8 трлн в ближайшие пять лет.
В JPMorgan заявили, что растущее доминирование Tether несет риски для сегмента и криптоэкосистемы в целом.
