Компаниям с криптоактивами на балансе (DAT) следует перейти к реализации сложных стратегий, иначе они окончательно проиграют ETF. Об этом заявил инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуган.
1/ A lot of people have asked me what I think of DATS. My view: Some DATs should trade above NAV and others should trade below NAV. A thread on how to tell the difference.— Matt Hougan (@Matt_Hougan) November 5, 2025
«Покупать криптовалюты и размещать их на балансах — несложно. Когда-то это было трудно, но сейчас уже нет. Если DAT ограничатся только такой стратегией, пользователям лучше инвестировать через биржевые фонды», — пояснил он.
По словам эксперта, то же касается компаний, предлагающих стейкинг. ETF уже включили такую функцию — в том числе Bitwise, которая в конце октября представила инвестпродукт с функцией блокировки монет для получения вознаграждений.
Биржевой фонд компании на базе Solana уже привлек $282 млн. Положительные притоки средств наблюдаются седьмую торговую сессию подряд.
Динамика притоков средств в Solana-ETF. Источник: SoSoValue.
Хоуган подчеркнул, для создания дополнительной ценности криптоказначействам пора осваивать сложные стратегии вроде участия в DeFi, умных займов и торговли опционами.
«Не все эти идеи обязательно хороши, и не все смогут реализовать их успешно. Они сложны, но при грамотном исполнении есть шанс получить награду за усилия. DAT, которые выбирают легкий путь, просто покупая и удерживая криптоактив, будут торговаться с дисконтом к его стоимости», — добавил он.
Многие эксперты согласились с мнением Хоугана. Исследователь Artemis под ником Mario S. также указал на важность прозрачности и систематичности.
Great thread. Even better if the DATs are transparent about it. Sell covered calls when IV is >x%. Issue equity when mNAV is above y turns. The more systematic the better, and allows investors to evaluate DATs against spot, ETFs, futures, and the rest of the ecosystem.— Mario S. (@covered_call) November 5, 2025
«Они могли бы продавать обернутые коллы, когда подразумеваемая волатильность превышает определенный процент, или выпускать акции, когда mNAV превышает заданный уровень. [...] Чем более систематичным и прозрачным будет этот подход, тем лучше. Инвесторы смогут проводить сравнительный анализ DAT наряду с спотовыми ETF и другими инструментами», — отметил он.
Другой аналитик Artemis под псевдонимом Anthony добавил, что стратегия должна зависеть от актива. По его словам, в контексте экосистемы биткоина перспективным направлением может стать поиск способов генерации доходов или привлечения капитала недолговыми методами — например, через выпуск привилегированных акций.
«Что касается Ethereum и Solana, здесь, на мой взгляд, ключевым фактором успеха станет способность управленческих команд этих казначейств эффективно интегрироваться в экосистему DeFi и творчески генерировать доход, выходя за рамки простого стейкинга», — также подчеркнул он.
Эталон криптоказначейства
В качестве примера эффективного криптоказначейства Хоуган привел Strategy, которая использует долговые инструменты для увеличения позиций.
«Попробуйте привлечь $60 млрд акционерного капитала для покупки биткоина через корпоративную структуру — вот это действительно непросто», — подчеркнул эксперт.
На момент написания под управлением компании Майкла Сэйлора находится 641 205 BTC на сумму свыше $66 млрд. Фирма является крупнейшим в мире корпоративным держателем первой криптовалюты.
Топ-10 крупнейших держателей биткоина среди публичных компаний. Источник: BitcoinTreasuries.
Всего к стратегии накопления цифрового золота присоединились 207 компаний.
70 фирм добавили на свои балансы Ethereum. Всего они аккумулировали 6,14 млн ETH стоимостью $20,7 млрд (5% от общей эмиссии криптовалюты).
Топ-10 крупнейших держателей Ethereum среди публичных компаний. Источник: Strategic ETH Reserve.
Еще 10 компаний включили в свои резервы Solana. Под их управлением — 15 998 SOL на сумму $2,5 млрд (2,8% от общего предложения монеты).
Топ-10 держателей Solana среди публичных компаний. Источник: CoinGecko.
Некоторые также накапливают BNB, Chainlink, Dogecoin, Hyperliquid, Sui и многие другие активы.
Напомним, в начале ноября DAT-компания Sequans продала 970 BTC для погашения долга. На этом фоне акции фирмы обвалились на 16%.
