Пользовательские рынки на Hyperliquid имеют фундаментальные ограничения масштабируемости и несут чрезмерные риски. К такому выводу пришел DeFi-аналитик под ником Jordi.
HIP-3 markets are not sustainable.While everyone is hyped about permissionless markets, we need to talk about the math. Delegating $HYPE to third-party deployers for LSTs isn't just about yield; it's about taking on massive risks: locked capital, slashing, and conflict of… https://t.co/YzFZozJaSS pic.twitter.com/eHfuujJUcR— Jordi in Cryptoland (@lordjorx) December 25, 2025
В рамках обновления HIP-3 площадка позволила юзерам запускать синтетические рынки бессрочных контрактов. Для этого им необходимо застейкать 500 000 HYPE. Все торговые комиссии распределяются среди участников.
Таким образом Hyperliquid создала новый слой — Exchange-as-a-Service. В этой модели множество независимых операторов конкурируют за трейдеров, используя единую инфраструктуру, отметили эксперты ether.fi.
На момент написания на площадке работают четыре сегмента: xyz (протокол trade.xyz), flx (Felix Protocol), vnti (Ventuals) и hyna (HyENA). Они сосредоточены на токенизированных акциях технологических компаний, фондовых индексах, экспериментальных активах и криптовалютах с плечом до 25x.
Источник: Hyperliquid.
По мнению Jordi, делегирование HYPE сторонним разработчикам для создания токенов ликвидного стейкинга (LST) связано не только с потенциальным доходом, но и с принятием на себя значительных рисков: заморозка капитала, риск штрафов и конфликт интересов.
Основная проблема синтетических рынков на Hyperliquid кроется в математике доходности. Нативный стейкинг HYPE приносит около 2,2% годовых, тогда как сложные стратегии с плечом дают двузначные показатели.
Чтобы быть конкурентоспособными, новые LST на HIP-3 должны предлагать доходность в районе 20-30% APY. Однако для обеспечения таких выплат требуется «астрономический» торговый объем. При росте цены HYPE требуемый оборот увеличивается в геометрической прогрессии.
Соотношение курса HYPE и требуемых ежедневных объемов торгов для достижения целевого APY. Источник: X.
«Мы требуем от небольших делегатов объемов, сопоставимых с показателями централизованных бирж, чтобы оправдать розничную премию. Без полной реконструкции модели распределения комиссий или модели рисков многие из этих проектов HIP-3 столкнутся с FUD или просто закроются», — подчеркнул Jordi.
Цифры
Общий объем торгов на кастомных рынках HIP-3 превысил $11,69 млрд. За последние сутки показатель составил $153,5 млн. На пике он достигал $525,9 млн.
Большая часть приходится на токенизированные индексы (68,3%). На втором месте — акции (25,8%).
Источник: Dune.
На момент написания доля «синтетического» сегмента в общем обороте Hyperliquid составляет 4,4%.
Общий объем сгенерированных комиссий превысил $1,7 млн, а открытый интерес — $256,9 млн.
Источник: Dune.
Напомним, в декабре Hyper Foundation предложила сжечь токены HYPE на $1 млрд.
