Криптовалютный рынок — это мир, полный непредсказуемости. Даже опытные инвесторы порой оказываются застигнутыми врасплох резкими колебаниями цен и неожиданными поворотами событий.
Эта индустрия, отличающаяся высокой «смертностью» проектов, требует от участников не только интуиции, но и понимания фундаментальных принципов оценки токенов.
Фундаментальный анализ — оценка актива для определения его инвестиционного потенциала.
Прежде чем вложить свои средства в очередной амбициозный проект, важно провести своими силами тщательное исследование, чтобы снизить риски.
Инвесторам следует придерживаться комплексного подхода, учитывая множество аспектов: токеномику, дорожную карту, наличие аудитов и качественной документации проекта и т. д.
Стабильная непредсказуемость
Рынок криптовалют отличается непредсказуемостью — порой он способен удивлять даже бывалых инвесторов. Еще одна отличительная черта индустрии — высокая «смертность». Лишь в 2023 году разработчики забросили 59,35% токенов, отслеживаемых на CoinMarketCap.
Процент «умерших» монет с 2020 по 2023 год. Данные: AlphaQuest.
Прежде чем вложить средства в очередного «убийцу» биткоина или Ethereum, стоит попытаться снизить неопределенность — копнуть глубже и провести DYOR проекта. Независимо от того, опытный вы криптоэнтузиаст или новичок, понимание базовых принципов оценки жизнеспособности токенов поможет избежать многих подводных камней.
Фундаментальный анализ (ФА) — это не просто перекладывание терминов из мира традиционных финансов на крипторынок. В отличие от акций, где ФА фокусируется на финансовых показателях компании, в индустрии цифровых активов все несколько иначе. Здесь первостепенное значение имеют такие факторы, как токеномика, команда проекта, сценарии использования (utility), развитость и активность комьюнити.
Традиционный фундаментальный анализ финансовых инструментов опирается на такие данные, как состояние экономики, квартальные и годовые отчеты компании, а также другую публично доступную информацию, которая может повлиять на будущую стоимость актива.
Однако если компании могут выпускать новые акции в последующих раундах инвестиций после одобрения советом директоров, то децентрализованная природа криптовалют предполагает другой подход. Здесь сообщество обычно голосует за внесение изменений в токеномику и распределение предложения — например, за увеличение максимального количества монет.На традиционном рынке акции и облигации выпускаются компаниями под пристальным контролем регуляторов — комиссий по ценным бумагам и биржам. В отличие от этого, токены криптовалютных проектов могут распространяться через аирдропы, программы фарминга или стейкинга, а также ончейн-активности вроде майнинга.
Финансовые метрики
Финансовые показатели проекта включают данные о торговой активности, ликвидности и механизмах распределения предложения монет. На платформах вроде CoinGecko можно изучить широкий спектр актуальных метрик.
Рыночная капитализация и FDV
Рыночная капитализация (Market Cap, MC) — показывает общую рыночную стоимость криптоактива в определенный момент времени. Показатель рассчитывается умножением текущей цены токена на количество монет в обращении.
Рыночная капитализация Chainlink. Данные: CoinGecko по состоянию на 10.06.2024.
На CoinGecko также можно посмотреть FDV для различных токенов. Этот показатель — статистическое представление максимальной стоимости криптовалютного проекта при условии, что все его токены уже находятся в обращении.
https://forklog.com/cryptorium/chto-takoe-pokazatel-fdv-i-kak-on-vliyaet-na-tseny-kriptoaktivov
Сравнение проектов из одного или смежных сегментов по вышеуказанным параметрам (и, в частности, по соотношению MC/FDV) поможет получить представление о справедливой стоимости токена и оценить потенциальное давление будущей эмиссии монет.
Объем торгов и ликвидность
Объем торгов отражает совокупную стоимость покупки и продажи актива за определенный период времени. Помимо общего 24-часового показателя, можно также изучить 24-часовой объем конкретных пар активов на отдельных биржах, указанных на CoinGecko.
Совокупный объем торгов Chainlink за 24 часа. Данные: CoinGecko по состоянию на 10.06.2024.
Стабильно высокий объем торгов говорит о значительной популярности проекта. Многие инвесторы рассматривают это как доказательство достаточного спроса и ликвидности. Последняя показывает, насколько легко купить или продать актив без существенных колебаний рыночной стоимости.
Токеномика
Токеномика (англ. tokenomics) — экономика токенов. Это набор правил и механизмов, которые определяют создание, распределение, управление и использование криптоактивов. Она играет важную роль, поскольку влияет на стоимость криптовалюты, ликвидность и долгосрочную устойчивость проекта.
Ключевые параметры предложения Chainlink. Данные: CoinGecko.
Основные аспекты токеномики:
предложение: общее количество монет, подлежащих выпуску, и как оно будет распределено (например, через токенсейл, майнинг, аирдроп);
спрос: факторы, которые влияют на спрос на токены, такие как полезность в экосистеме, дефицитность, маркетинг и общий интерес к проекту;
механизмы сжигания: процессы, которые уменьшают общее количество монет в обращении, что может увеличить их стоимость;
вознаграждения и стимулы: как участники сети (майнеры, валидаторы, пользователи) вознаграждаются за их вклад в работу сети;
управление (governance): как принимаются решения о развитии проекта и изменении его токеномики (например, через голосования в рамках ДАО).
Для многих криптоактивов на сервисе CoinGecko есть соответствующий подраздел:
Параметры первоначального распределения LINK. Данные: CoinGecko.
Скорость выпуска новых монет напрямую влияет на их цены. Если спрос не успевает за предложением, курс токенов может серьезно просесть. Поэтому изучение токеномики — необходимость для каждого сторонника взвешенных инвестиционных решений.
«Учитывая, что токены являются источником жизни криптопроекта, трудно переоценить, насколько важно иметь адекватные и правдивые данные о том, что доступно для покупки на вторичном рынке, что заблокировано и сколько токенов сожжено. Инвесторы также должны четко понимать, когда разблокируется большое количество токенов и они будут готовы поступить поступить на рынок», — подчеркнули эксперты Hacken.
По их мнению, инвесторам полезно найти ответы на следующие вопросы:
ограничено ли предложение выпускаемых токенов?
криптоактив инфляционный, дефляционный или дезинфляционный?
сколько токенов уже выпущено на рынок и соответствует ли этот показатель максимальному предложению монет?
сколько монет заблокировано в вестинговых контрактах?
сколько «спящих» токенов на кошельках участников проекта?
Представленность на биржах
При исследовании фундаментальных факторов важно учитывать, на каких торговых платформах представлен токен. Листинг на крупной бирже сигнализирует о доверии к проекту, особенно если это ведущая в своем сегменте платформа. Чтобы попасть на такую торговую площадку, проект должен пройти тщательную проверку, включая идентификацию команды и дорожной карты.
Представленность Chainlink (LINK) на различных биржах. Данные: CoinGecko, вкладка Markets.
Можно также рассмотреть токены, еще не представленные на биржах, если они соответствуют вашим критериям и индивидуальной склонности к риску. После листинга цены таких монет могут резко вырасти, но обычно это краткосрочный эффект.
В этом случае хороший способ оценить потенциал — комплексное использование ончейн-метрик, которые отражают реальное использование блокчейна и могут сигнализировать о росте популярности проекта еще до листинга.
Ончейн-метрики
Ончейн-метрики — это данные, которые собираются непосредственно из блокчейна. Они предоставляют ценную информацию о состоянии сети, активности пользователей и общем состоянии рынка.
Рассмотрим основные типы таких показателей.
Метрики адресов:
активные адреса: количество уникальных адресов, которые отправили или получили транзакции за определенный период. Увеличение показателя может свидетельствовать о росте принятия криптовалюты. Высокий уровень активности при сравнительно низкой капитализации может указывать на недооцененность проекта. Если наоборот, то, вероятно, криптоактив переоценен;
новые адреса: количество адресов, которые впервые появились в сети за определенный период. Это может указывать на приток новых пользователей.
Метрики транзакций:
объем переданной стоимости ончейн за определенный период. Высокий показатель может указывать на высокую активность на рынке. Важно учитывать крупные операции «китовых» адресов — например, большие покупки могут указывать о значительных ожиданиях от проекта. И наоборот: значительное количество продаж на внушительные суммы может быть признаком выхода участников рынка из предприятия;
количество транзакций, обработанных в сети за определенный период. Рост показателя может свидетельствовать о повышенном интересе к криптовалюте.
Метрики майнинга:
хешрейт: вычислительная мощность, используемая для майнинга криптовалюты на алгоритме Proof-of-Work. Высокий показатель — признак более безопасной сети;
сложность: параметр блокчейн-сети, показывающий, насколько трудно произвести математический расчет для нахождения нового блока и, соответственно, получить за это награду. Увеличение сложности может указывать на конкуренцию среди майнеров.
По мере присоединения к сети все большего числа майнеров хешрейт увеличивается. В результате добывать монеты становится все труднее; однако сеть становится более безопасной и децентрализованной. Цена биткоина склонна расти по мере увеличения хешрейта и сложности майнинга.
Важно также учитывать динамику транзакционных комиссий — стоимости, которую пользователи платят за обработку своих ончейн-операций. Рост показателей может указывать на активное использование и порой перегруженность сети.
Некоторые DeFi-проекты, включая DEX, взимают комиссии за предоставление ликвидности и другие сервисы. Некоторые проекты используют эти сборы для дальнейшего развития, превращая их в источник дохода. В таких случаях размер комиссии служит не только показателем активности пользователей, но и важным финансовым индикатором: чем выше сборы, тем больше средств у проекта на разработку, выкуп токенов или другие инициативы.
Ончейн-метрики могут быть полезны как для трейдеров, так и для инвесторов:
первый тип участников рынка использует такие показатели для анализа краткосрочных трендов, определения точек входа и выхода из сделок, а также для оценки настроений в экосистеме;
инвесторы анализируют ончейн-метрики для оценки долгосрочных перспектив криптовалюты, определения фундаментальной стоимости актива и принятия взвешенных решений.
Существует множество онлайн-платформ и сервисов, которые предоставляют ончейн-метрики для различных криптовалют. Некоторые популярные ресурсы:
Glassnode;
CoinMetrics;
LookIntoBitcoin.
Но не стоит полагаться исключительно на ончейн-метрики при принятии инвестиционных решений. Всегда учитывайте и другие факторы вроде новостей и общерыночных тенденций.
Метрики проекта
После анализа вышеперечисленных метрик для полноты картины целесообразно рассмотреть качественные аспекты — планы проекта на будущее, конкурентную позицию и т. д.
White paper
White paper — официальный документ, который служит подробным описанием блокчейн-проекта — своего рода «карта», на которой обозначены ключевые особенности, цели и технические детали.
Этот документ — не просто маркетинговый буклет, а скорее технический паспорт, который дает инвесторам представление о внутренней «кухне» проекта, его команде, дорожной карте и экономической модели.
White paper — важный инструмент, который позволяет провести комплексную оценку (due diligence) проекта.
Команда, партнерства и коммуникации
Прежде чем вкладывать свои средства, важно знать, кто у руля проекта, какие партнеры вовлечены и насколько открыто команда взаимодействует с сообществом.
Ключевые участники — мозг и сердце проекта. Их прошлый опыт, роль в успешных или, наоборот, провальных предприятиях, может многое рассказать о потенциальных рисках. Крайне важно выяснить, не замешан ли кто-нибудь ранее в мошеннических проектах или схемах rug pull.
Партнерства в криптоиндустрии могут быть катализатором роста, придавая развитию проекта эффект синергии. Однако необходима объективная оценка репутации и бэкграунда соратников. Важно отличать реальных стратегических партнеров от «широко известных в узких кругах» имен, используемых для создания ложного впечатления надежности.
Открытость и честность в коммуникации с сообществом — признак зрелого и ответственного проекта. Но команды, которые скрывают информацию или игнорируют комьюнити, должны вызывать серьезные опасения.
Дорожная карта проекта
Дорожная карта (roadmap) — неотъемлемый компонент любого серьезного криптовалютного проекта. Это структурированный план, визуализирующий ключевые этапы развития и стратегические цели, которых команда намерена достичь в определенные временные рамки.
Ценность дорожной карты для инвестора
Для долгосрочных инвесторов дорожная карта представляет собой важный аналитический инструмент. Она позволяет:
оценить потенциал проекта: получить представление о масштабах и амбициозности планов команды разработчиков;
прогнозировать динамику развития: выявить ключевые этапы и ожидаемые результаты, которые могут повлиять на стоимость криптоактива;
отслеживать прогресс: сопоставлять заявленные цели с фактическими достижениями, оценивая эффективность работы команды.
Ключевые составляющие дорожной карты:
технические этапы: запуск тестовой сети, релиз мейннета, внедрение новых функций и протоколов;
бизнес-цели: привлечение инвестиций, листинг на биржах, расширение партнерской сети;
маркетинговые активности: проведение кампаний по продвижению, участие в конференциях и мероприятиях;
комьюнити-развитие: расширение сообщества, организация программ лояльности и поощрений.
Важно отметить, что дорожная карта не является статичным документом. Рыночные условия, технологические инновации и другие факторы могут потребовать корректировки планов. Регулярное обновление roadmap свидетельствует о гибкости и адаптивности команды, а также о ее стремлении к прозрачному взаимодействию с сообществом.
Конкуренты
Комплексный анализ конкурентного ландшафта позволит принять взвешенное инвестиционное решение.
Едва ли не главный вопрос: «Какие еще стартапы используют аналогичную технологию?». Также важно выяснить:
в чем конкурентные преимущества исследуемого проекта?
превосходит ли технология аналоги?
обладает ли команда большим опытом?
есть ли более четкий и надежный план развития, чем у конкурентов?
Если проект находится на ранней стадии, он может столкнуться с серьезной конкуренцией со стороны более зрелых, устоявшихся и финансово стабильных игроков.
Выводы
Крипторынок непредсказуем и характеризуется высокой «смертностью» проектов. Поэтому DYOR — не просто совет, а необходимость для снижения рисков и принятия взвешенных инвестиционных решений.
Фундаментальный анализ криптовалют — многогранный процесс, включающий изучение финансовых метрик (рыночная капитализация, FDV, объем торгов, ликвидность), токеномики, ончейн-показателей, информации о команде, дорожной карты и конкурентной среды. Комплексное понимание этих аспектов поможет инвестору оценить потенциал проекта, его перспективы на рынке и принять обоснованное решение о вложении средств.
Рынок криптовалют динамичен и изменчив, поэтому постоянное обновление знаний и DYOR — залог успешных инвестиций.
