Коррекция на рынке криптовалют подошла к концу. Глава исследований цифровых активов Standard Chartered Джеффри Кендрик предсказал рост цены биткоина до конца года, пишет The Block.
По его словам, текущее падение сопоставимо с двумя крупными распродажами за последние два года. Хотя последний спад оказался более болезненным, он представляет собой типичный для нынешнего цикла откат со схожей процентной глубиной.
Источник: The Block/Standard Chartered.
«Аргументация проста, а самые убедительные доводы обычно такими и бывают», — отметил эксперт.
Сигналы дна
Кендрик подчеркнул, что ключевые индикаторы достигли экстремальных уровней, сигнализируя о приближении к дну цикла. Один из них — mNAV компании Strategy, который упал до 1.
«Считаю, текущие показатели убедительно свидетельствуют об окончании коррекции и опровергают мнение о неактуальности цикла, связанного с халвингами. В качестве базового сценария рассматриваю восстановление к концу года», — заявил аналитик.
В конце октября эксперт Standard Chartered говорил, что биткоин вряд ли снова опустится ниже $100 000.
Кендрик аргументировал позицию улучшением макроэкономической ситуации и притоками средств в спотовые ETF на базе актива, которые на тот момент были положительными.
С начала ноября инструменты потеряли около $3 млрд. По итогам последней торговой сессии из них вывели $372 млн — оттоки продолжаются пятый день подряд.
Динамика оттоков и притоков средств в спотовые биткоин-ETF. Источник: SoSoValue.
Аналогичная динамика наблюдается по биржевым фондам, ориентированным на Ethereum. За прошедшие две недели они лишились $1,7 млрд.
Динамика оттоков и притоков средств в спотовые Ethereum-ETF. Источник: SoSoValue.
Прогноз Кендрика по биткоину на конец года остается на уровне $200 000, а по Ethereum — на отметке $7500. К 2028 году он ожидает увидеть цифровое золото по $500 000 и вторую по капитализации криптовалюту — по $25 000.
Причины падения
По мнению ряда экспертов, текущее снижение крипторынка связано с дефицитом ликвидности на фоне шатдауна в США, а не фундаментальными факторами вроде оттоков из ETF или падением активности DAT.
Схожего мнения придерживается основатель BitMEX Артур Хэйес. В новом эссе Snow Forecast он отметил, что рынок столкнулся не со сменой нарратива, а с исчезновением «искусственных факторов поддержки».
Пока спред между фьючерсами и спотовыми биржевыми фондами оставался привлекательным, ETF и криптоказначейства обеспечивали стабильный спрос, маскируя ухудшающуюся ликвидность.
Но «когда базис падает, они быстро сбрасывают свои позиции». Именно это и стало отправной точкой коррекции, считает Хэйес.
Одновременно схлопнулись премии DAT-компаний: mNAV Strategy обвалился ниже 1, в результате чего исчезли два крупных источника притока капитала. Последние поддерживали цену первой криптовалюты с весны.
Хэйес отметил, что происходящее не свидетельствует о смене рыночного цикла, а отражает реакцию на фактическое состояние предложения доллара США.
«Деньги — это политика. А политическая риторика, которая быстро меняется, влияет на рыночные ожидания относительно будущего предложения грязного фиата».
В отсутствие притоков в ETF и снижения активности DAT, которые ранее смягчали дефицит ликвидности, биткоин отражает текущие рыночные условия и снижается в цене.
Аналогии с прошлым
Хэйес провел параллель между ситуациями во второй половине 2023 и 2025 года: обе завершились повышением потолка госдолга и последующим истощением ликвидности.
По его словам, дальнейшее развитие событий предсказуемо: как только политики прислушаются к избирателям, недовольным ростом цен, начнется цикл «жесткой риторики против печатного станка».
«После резкого падения рынков им останется лишь два варианта: либо снова печатать деньги, чтобы спасти систему, либо позволить кредиту сжиматься, рискуя разрушить богатых держателей активов и вызвать массовые увольнения», — объяснил Хэйес.
Он считает, что выбор очевиден: инфляция — более «удобный» политический риск, чем массовая безработица. Поэтому он остается абсолютно уверен в продолжении стимулирующих мер — ранее Трамп анонсировал программу «дивидендов» для американцев за счет поступлений от торговых пошлин.
Бычий сценарий
Эксперт также проанализировал аргументы рыночных оптимистов. После завершения шатдауна казначейство действительно может добавить в систему $100-150 млрд, а ФРС — завершить сокращение баланса. Однако Хэйес считает, масштаб оттока ликвидности значительно выше:
«С июля испарилось около $1 трлн долларовой ликвидности. Добавление $150 млрд — хорошо, но что дальше?»
Он отметил, что разговоры представителей Федрезерва о необходимости нового количественного ужесточения пока остаются на уровне риторики. По его мнению, даже если впоследствии «печатный станок» заработает, перед этим рынки предположительно откатятся к фундаментально обоснованным значениям.
«Прежде чем мы вернемся к Up Only, рынки должны упасть достаточно низко, чтобы ускорить темпы печати денег».
Хэйес также рассказал о текущей стратегии фонда Maelstrom. Он увеличил долю стейблкоинов, ожидая продолжения коррекции.
«Единственный актив, который, как я считаю, может превзойти негативный фон долларовой ликвидности в краткосрочной перспективе, — это Zcash», — заявил он.
Прогнозы
Хэйес указал, что резкое падение биткоина с $125 000 до $90 000 на фоне рекордных значений фондовых индексов выглядит настораживающим сигналом:
«Это говорит мне о том, что назревает кредитное событие».
По его оценке, если фондовые рынки скорректируются на 10-20%, а доходность десятилетних облигаций приблизится к 5%, у властей появится «крайняя необходимость» снова начать печатать деньги. Это, по его мнению, может отправить биткоин к $200 000-250 000 к концу года.
The last time bitcoin was here, global liquidity was $7 trillion lower pic.twitter.com/MveSuWGWkS— zerohedge (@zerohedge) November 18, 2025
При этом он ожидает ответных действий со стороны Китая:
«Пекин начнет рефляцию, как только США ускорят создание долларов. Это будет началом китайского количественного ужесточения».
На момент написания первая криптовалюта торгуется около $91 300.
Часовой график BTC/USDT биржи Binance. Источник: TradingView.
Напомним, рынок биткоин-опционов указал на развитие медвежьей фазы, отметил аналитик CoinDesk Омкар Годбоул.
