Восстановление крипторынка вновь запустило дискуссию о природе четырехлетнего цикла биткоина. CEO Solstice Бен Надараски связал ослабление привычных бумов и обвалов с ростом рыночной ликвидности и институционального участия, пишет Cointelegraph.
За последние недели ряд показателей действительно улучшился. В их числе один из индикаторов доступного внутри крипторынка долларового капитала — предложение стейблкоинов. По данным DefiLlama, их совокупная капитализация достигла $306,7 млрд. За семь дней показатель вырос на 0,47%, за 30 дней — на 1,23%.
Совокупная капитализация стейблкоинов. Источник: DefiLlama.
В начале сентября The Block Research в совместном с Socure исследовании обратил внимание, что запас стейблкоинов почти не сократился даже во время более чем 50%-ной просадки биткоина от пика. В медвежьем рынке 2022–2023 годов ситуация была другой: предложение «стабильных монет» уменьшалось вместе с торговой активностью.
Авторы связали изменение с расширением вариантов использования стейблкоинов. Помимо торговли криптовалютами они применяются в платежах, денежных переводах, токенизированных активах (RWA) и других финансовых сервисах.
Рост распределен по сетям неравномерно. В Solana объем «стабильных монет» на момент написания составляет около $16,87 млрд и за 30 дней увеличился на 7,35%. За неделю прирост составил 4,97%.
Источник: DefiLlama.
Это заметно быстрее общерыночной динамики. Однако увеличение показателя в отдельной сети может отражать не только появление нового капитала, но и его перемещение между блокчейнами.
Капитал начал активнее двигаться
Другой признак изменения условий — рост использования уже находящейся внутри рынка ликвидности. По данным DefiLlama, объем торгов на DEX за последнюю неделю увеличился на 3,73%. За 30 дней оборот площадок составил $265,1 млрд.
Источник: DefiLlama.
При этом эксперты Wintermute оценили, что на недавнем минимуме совокупный приток через существующие каналы, включая ETF и стейблкоины, сократился до 2,4% капитализации крипторынка. За последние недели показатель начал восстанавливаться, но остается значительно ниже уровней предыдущих бычьих циклов.
В компании считают, что для формирования нового устойчивого цикла рынку может понадобиться дополнительный канал поступления капитала. Одним из кандидатов аналитики называют RWA.
21 сентября Glassnode также зафиксировала изменение поведения покупателей BTC. Поток рыночных ордеров на централизованных биржах перешел от чистых продаж к покупкам, а объем спотовых торгов вырос.
Bitcoin touches $86k, up more than 10% from last Sunday's close. Spot and perpetual buyers lead while leverage and profit-taking slowly rise with price. ETF flows are the one reading still pointing the other way.https://t.co/ITbwts4aLz pic.twitter.com/Gqx3bPgJDZ— glassnode (@glassnode) September 21, 2026
Месячное изменение реализованной капитализации оказалось выше верхней границы статистического диапазона Glassnode. Аналитики рассматривают это как признак поступления капитала по более высоким ценам.
Доля наиболее активного, чувствительного к цене капитала также приблизилась к верхней границе диапазона.
Состояние ончейн-индикаторов биткоина: потоки капитала растут, а показатели прибыли находятся в высокой зоне. Источник: Glassnode.
Приведенные данные показывают изменение структуры спроса на биткоин, но не доказывают начало общей бычьей фазы. Для этого рост должен распространиться за пределы одного актива и сопровождаться более выраженным увеличением доступного капитала.
В Glassnode также отметили обратную сторону восстановления: вместе со спотовым спросом растут кредитное плечо и фиксация прибыли. Это повышает чувствительность рынка к резкой смене настроений.
Четырехлетняя модель
Тезис о возрастающей роли ликвидности ставит вопрос о том, насколько полезно по-прежнему объяснять криптоциклы преимущественно халвингами биткоина. Исторически за уменьшением размера вознаграждения майнерам следовал период роста, затем рынок достигал пика и переходил к продолжительной коррекции.
Исполнительный директор Global Investment Office Morgan Stanley Wealth Management Дэнни Галиндо пока считает четырехлетнюю модель полезным ориентиром, пишет CoinDesk. Он отметил, что четыре завершенных цикла включали примерно три года роста и 12–14 месяцев «криптозимы».
https://forklog.com/news/majneram-ostalos-dobyt-menee-milliona-bitkoinov
По его подсчетам, сентябрь находится примерно в 11 месяцах от октябрьского пика 2025 года и за 17 месяцев до следующего халвинга. По времени это близко к периодам, когда в прошлых циклах начиналась фаза восстановления.
Другие показатели дают менее однозначную картину. Биткоин во время текущей коррекции потерял около 53% от максимума, тогда как прошлые медвежьи рынки сопровождались падением на 77–84%. Как указывает CoinDesk, Thermocap Multiple, который сравнивает капитализацию первой криптовалюты с совокупной стоимостью выпущенных майнерами монет, опускался примерно до 13. В предыдущих циклах дно формировалось при однозначных значениях показателя.
Галиндо подчеркнул, что историческая выборка ограничена, а сигналы могут оказаться преждевременными или ложными. Он рассматривает эти метрики как ориентиры, а не как инструменты прогнозирования.
https://forklog.com/exclusive/zhdat-li-zolotoj-krest-tseny-bitkoina-v-2026-godu
Напомним, 19 сентября биткоин вернулся на отметки выше $80 000 на фоне масштабного закрытия коротких позиций. Через несколько дней первая криптовалюта протестировала $85 000 впервые с января.
