В последние дни в СМИ появилась информация о том, что Сальвадор пересмотрит свою криптовалютную политику не в пользу держателей биткоина. На такие шаги руководство страны, вероятно, пошло под давлением Международного валютного фонда (МВФ).
В том, почему республике, ставшей символом выхода первой криптовалюты на государственный уровень, приходится соглашаться на компромиссы, разобрался Олег Cash Coin.
Ожидания и реальность
«Страна восходящего биткоина» Сальвадор пойдет на уступки по смягчению политики в сфере криптовалют, чтобы получить кредит Международного валютного фонда. По сообщениям Financial Times, власти республики отменят положения об обязательном приеме цифрового золота в качестве средства платежа, вероятно, оставив это на усмотрение компаний.
Пойдя на компромисс, Сальвадор планирует получить $3,3 млрд кредита от МВФ, Межамериканского банка развития и Всемирного банка. Ожидается, что соглашение будет достигнуто в течение следующих двух-трех недель.
Новость вроде бы громкая и звучит так, будто Сальвадор отказался от биткоина. Однако переговоры продолжаются уже очень давно, и криптовалютная политика здесь лишь малая часть от всех требований, которые выдвигаются мировыми банками.
В прессе Сальвадор обычно преподносят как первое государство в мире, принявшее биткоин как официальное средство платежа. Однако в Японии подобный закон действует с 2017 года, и это до сих пор не смущало никого, включая МВФ.
Дело в том, что Япония — высокоразвитая страна с крупной экономикой и исправно работающими механизмами регулирования. Обратная ситуация сложилась в Сальвадоре — социально, политически и финансово нестабильном государстве, внешний долг которого оценивается в 80% от ВВП.
Соотношение госдолга Сальвадора к ВВП республики. Данные: World Economics.
Сомневаясь в платежеспособности республики, МВФ и другие международные структуры фактически сразу начали вести с президентом Найибом Букеле переговоры по поводу сворачивания его биткоин-стратегии.
Кроме того, очевидно, что, используя доллар США в качестве национальной валюты, Сальвадор вряд ли может говорить о независимой криптовалютной политике, если того требуют обстоятельства. В стране фактически отсутствуют условия для эмиссии собственных денег, и это накладывает соответствующие ограничения.
Букеле оказался далеко не в той же ситуации, что президент Аргентины Хавьер Милей, который руководит страной со своей «народной криптовалютной политикой», оставляющей пространство для маневра.
Байден и Трамп
Разговоры о долгах Сальвадора и их реструктуризации возобновились в конце лета 2024 года, вскоре после выхода Джо Байдена из президентской гонки. Тогда же Букеле дал большое интервью журналу Time, в котором очень мягко признал, что биткоин не оправдал надежд в качестве «валюты для всех», хотя и нашел своих последователей в стране. Тогда же МВФ все-таки договорился с Букеле об уступках.
«Достигнут прогресс в переговорах по поддерживаемой Фондом программе, ориентированной на политику укрепления государственных финансов, а также снижения рисков, связанных с биткоином», — сказано в заявлении МВФ от 6 августа 2024 года.
Похоже, фигура Дональда Трампа оказалась важным элементом в договоренностях между МВФ и Сальвадором. И дело в действительности не в биткоине, а в растущем государственном долге, который нужно финансировать, не имея возможности его компенсировать из госбюджета. Самое маленькое государство Центральной Америки просто не в состоянии решить эту проблему в одиночку.
Даже учитывая колоссальный рост биткоина, нет причин полагать, что запасами цифрового золота можно расплатиться по старым кредитам. А через неделю после победы Трампа появилась информация, что Сальвадор разместил предложение по выкупу долгов на $2,5 млрд со сроком погашения до 2034 года.
Незадолго до этого Букеле встречался с Илоном Маском. Миллиардер принял сальвадорского президента в самый разгар предвыборной кампании Трампа, чтобы обсудить вопросы развития искусственного интеллекта и робототехники (а что же еще).
Сальвадор и новые долги
По экономическим макропоказателям дела у Сальвадора не так плохи, как может показаться на первый взгляд. Однако и особых улучшений, увы, нет и не предвидится.
Дефицит бюджета Сальвадора. Данные: Trading Economics.
Даже при росте ВВП в стране долгие годы и неизменно сохраняется дефицит бюджета, который неизбежно сказывается на размере госдолга. А у Букеле, напомним, нет «печатного станка», способного без особых проблем латать финансовые дыры.
В 2021 году ВВП страны составил $29 млрд против $25,5 млрд долга. В 2023 году эти цифры насчитывали $34 млрд против $28,8 млрд. При вроде бы положительной динамике темпов роста ВВП и долга дефицит бюджета сохранился на уровне выше 2,2%.
Согласно Arkham, биткоин-стратегия Букеле позволила государству накопить почти 6000 BTC общей стоимостью в $580 млн по оценке на 10 декабря 2024 года. Относительно госдолга эта сумма составила около 2%, что далеко от покрытия сколь-либо ощутимой его части.
Действительно, с 2021 года Сальвадор стал своеобразным символом применимости стратегии HODL не только для отдельных граждан, но и для целых государств. Однако это не говорит о том, что подход Букеле принес заметные экономические улучшения.
Биткоин-облигации, которые обсуждались несколько лет, так и не были выпущены, а майнинговый бизнес до сих пор остается чем-то неосязаемым. Возможно, это не такой быстрый процесс, как многие ожидали.
Как заметил глава Tether Паоло Ардоино еще в начале 2023 года, судить об успехе Сальвадора спустя такой короткий промежуток времени недальновидно по отношению к глобальной обстановке, которая быстро меняется и может полностью разрушиться в течение нескольких лет.
Вероятно, дела республики могли быть гораздо хуже без принятия биткоина, но говорить о том, что они кардинально изменились в лучшую сторону с экономической точки зрения, пока не приходится.
